Dalio：我持有一些比特币，美元回到了 1971 年，现金就是垃圾

最近，Dalio 与 CoinDesk 首席内容官 Michael J. Casey 进行了长达一小时的谈话，他在谈话中谈到在通货膨胀的情况下，“就个人而言，我宁愿拥有比特币而不是债券，”他说。

5 月 24 日比特币最大持有国，被誉为“对冲基金教父”的 Bridgewater Associates 创始人 Ray Dalio 表达了对迫在眉睫的全球债务危机的深切担忧，并因此以曾经对比特币持怀疑态度的立场，涉足加密货币。

Dalio 表示，美元最近的贬值使其处于 1971 年贬值水平的边缘，其作为世界储备货币的地位正受到威胁。他认为，在这样的环境下，比特币作为一种价值储存手段，由于其类似黄金的特性，看起来越来越有吸引力。 Dalio 的桥水基金是全球最大的对冲基金，截至 2021 年初管理着 1019 亿美元的资产。

最近，Dalio 与 CoinDesk 首席内容官 Michael J. Casey 进行了长达一小时的谈话，他在谈话中说，在通货膨胀的背景下，“就个人而言，我宁愿拥有比特币而不是债券。”

现在，他对比特币的兴趣不仅仅是假设的或学术的。 “我有一些比特币，”他在采访中说。

在达里奥发表评论之前，亿万富翁投资人、索罗斯的“弟子”斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）也对美元表示悲观，称其持有比特币头寸。总体而言，传统金融界已经从忽视或回避比特币的立场转变为暂时接受加密货币，一些人希望从加密货币的日常波动中获利，另一些人则考虑国家政府，该政府在冠状病毒大流行期间扩大了货币供应，想从通胀中寻求避风港。

Bridgewater Associates 的首席财务官 John Dalby 最近离开了著名的对冲基金，转投比特币托管和大宗经纪公司 NYDIG，该公司曾为保险巨头 MassMutual 促成了 1 亿美元的加密货币购买。

就在去年 11 月，Dalio 还对比特币持怀疑态度，但今年已经开始表现出转变的态度。他在 1 月份写道，比特币及其竞争对手“有潜力满足对另一种价值存储日益增长的需求”。

尽管如此，在与凯西的谈话中，达里奥重申了他的担忧，即政府出于对比特币与国家货币体系竞争的恐惧，可能会罢工。 “比特币最大的风险是它的成功，”他警告说。

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债务周期

Dalio 回忆说，经过十多年前，在 2008 年金融危机之后（当时比特币还处于起步阶段），他开始研究过去或现在的三种全球储备货币的涨跌历史: 荷兰盾、英镑和美元。

在达利欧看来，这些储备货币的霸权都经历了三个可能同时发生的“周期”：债务和金融资产的创造； “内部凝聚力冲突的循环”（即随着贫富差距和价值差距的扩大，加上政治集团的扩大，冲突加剧）；以及另一个大国的崛起，从而挑战现有的顶级货币。一种全球储备货币能否经受住这样的周期取决于其背后的经济实力。

达里奥说，美元目前处于第一个周期，“债务和信贷创造购买力”。但他警告说，这在短期内可能是一种“提振”，但从长远来看将是一种“抑制因素”，因为最终必须偿还政府债务。尽管如此，政府还是会发债，只是越来越难。

“所有这些金融资产都是商品和服务的基准，”达里奥说。 “当金融资产变得如此庞大以至于不再有任何持有它们的动机时，就会出现问题。”

Dalio 指出，这在美国以前就发生过。在 1944 年布雷顿森林协定之后，全球汇率与美元挂钩，而美元又以黄金为后盾。但在 1960 年代，由于福利计划的扩大，联邦政府支出猛增，同时美国也在增加国防开支，结果是债务增加，最终导致美国耗尽其黄金储备，从1950 年代。从 1970 年代末的大约 20 吨到 1970 年的不到 10 吨。时任美国总统的理查德尼克松认为这种情况将难以为继，并于 1971 年取消了美国的金本位制。从那以后一直是“法定”货币。

目前的情况与 1971 年相似，他警告说：“当您查看政府预算并展望未来时，您就会知道我们将需要更多的钱和更多的债务。”

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“需要借钱？然后你必须印钞票。需要更多的钱？然后你必须提高税收，这就产生了一种动力。现在，我可以继续讨论在这种动力中发生的事情。可能是资本控制...我痛苦地了解到，在 1971 年，这导致股市上涨，（今天）黄金、比特币和房地产都在上涨，因为美元正在下跌。这就是我们周期的一部分，我们重新加入，”达里奥说。

02

通货膨胀迫在眉睫

围绕比特币和其他加密货币的主要叙述之一是它们可以作为对冲通胀的工具，或者至少可以从财政和货币刺激中受益。

随着世界各国政府继续努力通过增加支出来避免经济危机，人们对通胀前景进行了大量研究。在截至 4 月的 12 个月中，美国的年化通胀率高达 4.2%，远高于美联储 2% 的长期目标，但这主要是因为 2020 年 4 月，许多世界各地的经济都陷入了停滞。

达利欧说通货膨胀有两种：一种是供求关系造成的，劳动力需求增加，生产能力下降迫使物价上涨；二是货币贬值导致货币通胀。但随着政府向经济注入大量资金，这两种类型的通货膨胀已经交织在一起。

“我们将有大量需求，因为我们正在广泛地向经济投入大量现金，”达里奥说。由于投资者在货币供应增加的同时抢购债券和房地产等其他资产，债券收益率跌至低位。 “这会改变个人手中的现金数量，而且这种情况会继续下去，因为现金是垃圾。我的意思是，我这么说是因为它会导致实际的负回报。”

在达利欧看来，第二种通胀最终将占主导地位，这可能使房地产、股票和加密货币等资产受益，但只是在一定程度上。

“就像债券一样，随着价格上涨，它们的预期未来回报会下降，”他说。 “而且随着回报率越来越接近回报率，购买这些东西的动机就会消失，然后就会出现麻烦。收紧货币政策将非常困难，因为整个体系将分崩离析，”他说。 然后中央银行将不得不印更多的钱，这最终可能导致资产名义上仍在增长比特币最大持有国，但实际回报却为负——就像 1970 年代发生的那样。

03

中性储备货币

由于美元可能会下跌，而另一种货币可能会上涨，比特币等处于中性状态，加密货币有可能像过去几个世纪的黄金一样发挥作用。

不过，Dalio 表示，虽然他认为比特币是最古老、规模最大的加密货币，可能是分散投资组合的好方法，但仍有一些风险是许多人可能没有考虑到的。

“我认为最大的担忧之一是政府有能力控制几乎任何货币，包括比特币或其他数字货币，”他说。 “他们知道自己在哪里以及发生了什么。”

政府可能开始担心人们出售政府债券和购买比特币。 Dalio 指出：“我们在 [Bitcoin] 上创造的储蓄越多，你就越有可能说，‘我宁愿拥有比特币而不是债券。’就我个人而言，我宁愿拥有比特币，而不是债券。这种情况发生得越多，进入比特币市场的钱就越多，而不是信贷市场，然后 [政府] 就会失去对比特币的控制。”

这种情况可能导致政府对比特币持有者进行镇压。

Dalio 说，一个指标是比特币与黄金的相对价值。他估计，不包括政府储备和珠宝用途的黄金总价值目前约为 5 万亿美元，大约是比特币的五倍。

克服债务上升问题的一个解决方案是提高生产力。他说，虽然现在比过去更难衡量，但这将取决于技术的发展方式。

“世界将以令人难以置信的速度发生变化，”达里奥说。 “谁赢得了技术竞赛，谁就赢得了一切，无论是经济上还是军事上。这就是未来五年的样子。”