债务牛市来袭？ 10年期国债收益率跌破3%，资金价格全线下跌！基金经理这么说的

7月12日，10年期国债活跃即期国债收益率正式跌破3%大关，为今年以来首次。

显然，在央行上周五宣布全面降准50个基点后，市场宽松预期开启，利率中心发生明显转移。然而，尽管 10 年期国债收益率跌破 3%，但当前资金配置的多空头却存在巨大差距。

中国某券商记者调查了多只基金，发现大部分基金对资本利率持续下降的预期并不高。从逻辑上看，主要关注点是当前经济整体不弱，仍接近潜在增速，整体韧性仍强，不支持流动性持续宽松。

10年期国债收益率跌破3%关口，资本价格进一步下跌

7月12日，主要银行间利率债券收益率扩大，10年期国债下跌。利率继续走低，继续低于 3% 的大关。截至收盘，10年期国债活跃现货债券210009收益率为2.94%，收益率下跌7个基点。这也是210,009活跃现货债券收益率今年首次正式跌破3%大关。上周五，7 月 9 日，现货债券收益率为 3.0105%。

此外，5年期国债主动债190007收益率下跌2.5个基点，报2.830%。同时，受降准影响，主要期限利率均下降，期限结构进一步扁平化。 7月12日，常用市场基金价格呈下降趋势。

3% 是最高的吗？调查发现，基金经理普遍期望不高

虽然债市跌破3%，但目前市场缺口巨大。券商中方记者对多家基金进行了调查。利率持续下降预计不会太高。另一部分认为，市场宽松预期已经打开，利率中心将不可逆转地向下移动。

“债券市场继续交易降准事件。”江海证券固收曲清团队认为，从12日的交易来看，获利了结单的反击只在上午短暂影响了市场，利率立即被打压由配置不足的机构，说明前期多机构踩空，市场二次宽松预期已经开启，利率中心将不可逆转地向下移动。

曲清团队认为，中期来看，央行已向市场发出宽松信号，前期配置不足的机构将加速入场，利率下行趋势尚未结束目前最好的操作策略是持有债券。上升。对于持仓不足的机构，目前市场预期仍较为混乱，未来利率将进行盘整或阶段性调整。调整阶段是入市的大好时机。

根据中国券商记者对基金经理的调查，不少基金经理对资本利率下降的可持续性预期不高。

东兴基金固定收益部总经理司马懿认为，全国代表大会公布后，央行迅速实施降准。值得注意的是，今年以来，央行多次强调货币政策重价格而非数量。同时，货币政策框架从数量型向价格型的转变也是当前货币当局高度重视的。今年资本市场的一个重要特点是利率与数量供给（超额准备金率）的相关性明显下降。因此，在降准后，市场资本利率有望维持目前政策利率的波动格局。

司马懿认为，后续利率进入稳定期后，降准对长期利率的影响应该主要取决于短期利率的下行幅度。今年的另一个特点是，市场资金利率难以继续过多偏离政策，所以暂时不要对长期债市的可持续性抱有过高期望。

“目前还不好说债市进入牛市，收益率会继续下滑财情网十年期国债收益率，未来收益率很可能以震荡为主。”泰达宏利基金总经理助理、固定收益投资总监宋家旺认为，从基本面看，就业数据持续向好，经济仍接近潜在增速。虽然经济动能环比有所放缓，但整体韧性依然强劲。

宋家旺说，今年的财政将呈现出落后的特点。下半年，随着地方债务和财政实力的增加，对经济的支持力度也将加强。此外，通胀数据可能继续高位运行。在双碳目标下，大宗商品价格中心可能缓慢上升，价格向下游扩散的现象也将出现。如果此时进一步放宽流动性，将加大通胀压力。因此，基本面和通胀不支持流动性持续宽松，收益率下跌空间有限。与此同时，目前收益率不太可能迅速上升。整体来看，货币政策可能会维持现状财情网十年期国债收益率，收紧和放松的空间不大，后市很可能以波动为主。

致顺投资执行董事兼首席投资官刘宏认为，国内宏观经济政策将继续以稳定为主。 “稳”有两层含义：一是政策方向和力度保持稳定。财政、货币政策等宏观经济总体政策将保持连续性和稳定性。积极的财政政策会强调“执行和细节”，这会使事情变得更加微妙；稳健的货币政策将以“保持流动性合理充裕”为前提。下来，更稳定。二是面对外部冲击，国内政策对冲工具相对充足，保障国内宏观环境稳定。

此外，鹏华基金固定收益研究部也发布观点，从讨论到落实，本次降准非常迅速，略超市场预期，有利于降低社会综合融资成本，提升金融服务水平能力。但从中期来看，流动性可能已进入合理充裕周期，进一步降息的空间可能相对有限。